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郭永刚:预计2020年ABS市场逐步进入低增速发展

www.mutakamel.com2020-03-05

新浪财经,东方金城国际信用评估有限公司于12月27日在北京国际酒店举办了东方信用论坛“2020年信用风险展望发布及策略研讨会”。本次会议的主题是“逆周期政策下的2020”,重点关注市场关注的信用风险的特点和趋势、不同行业的风险前景以及违约常态化下的信用风险管理。东方金城结构融资部总经理郭永刚出席并致辞。

郭永刚:2019年资产支持证券市场将继续快速增长,股票规模的比重将进一步提高。由于当前的资产支持型证券交易量,预计2020年将逐渐进入低增长率,更多的是由于结构调整。对信用资产支持型证券的需求仍然受到飙升的业务配额和资本的推动。房地产资产受到限制,监管标准限制交易所发行资产支持证券。ABN市场预计将保持相对较高的增长率,资产类型将逐渐与交易所市场趋同。

信用资产支持型产品结构主要由RMBS、汽车资产支持型和个人消费贷款资产支持型产品组成,由抵押贷款、汽车贷款和个人消费贷款零售资产组成,辅之以CLO、金融租赁资产支持型和NPLS公共资产。2019年,商业银行不良贷款率略有上升,各类银行分化。城市商业银行和农业商业银行的不良率处于较高水平,且仍在上升。从资产类型来看,2019年债券市场的违约金额超过了2018年,这影响了公共贷款和非标准资产。零售资产的信用风险按顺序排列,抵押贷款低于汽车贷款和消费贷款/信用卡贷款。相应的产品,RMBS和汽车资产证券化资产池,受益于充足的抵押担保,违约率仍然很低。消费贷款资产支持型证券的违约上升速度更快,机构间差异更明显。考虑到目前信贷资产支持型证券的次级信贷水平仍然相对较高,产品风险是可控的。

预计2020年,工商企业的负面信息和违约事件仍将频繁发生,资产集中度较高的中央结算公司和非银行金融机构在非标准至标准资产支持下的抗风险能力相对较弱。消费者贷款资产池的违约率进一步上升,但随着发行人逐渐向中小机构扩张,这种分化仍在继续。

从不良贷款的角度来看,2019年不良贷款资产池五级分类中心将上移,产品实际回收情况总体好于预期。2020年,我们需要关注经济低迷、房地产市场疲软以及国家打击暴力追收对资产追回的影响。与此同时,不良贷款将第三次扩大,试点银行将更加多元化,资产风格和回收可能会出现分化。

同时,2019年资产支持型证券市场的信用风险暴露有所缓解。2020年,各种产品的信用风险预计将进一步分化。其中,供应链金融资产证券化和应收账款资产证券化的信用风险仍然相对较低。共同基金消费金融资产支持型证券的风险可以作为一个整体加以控制,但信贷分化仍在继续。商业地产资产支持型证券,在宏观经济压力下,房产空置率上升,租金承压,产品面临大量转售风险。融资租赁资产证券化基础资产质量承压,高集中度产品抗风险能力弱。

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