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谁会在畜牧产业链更迭中“新生”?

www.mutakamel.com2020-01-15

畜禽肉的价格决定了整个畜牧业产业链的繁荣周期。畜禽价格的波动表明了农业部门的繁荣,也影响了上游一系列生产资料的繁荣。然而,猪肉在中国肉类消费中所占比例非常高,超过60%,因此猪肉价格的波动基本上主导了整个畜禽肉类价格的大周期。显然,判断生猪价格走势对于分析畜禽产业链至关重要。华泰证券(Huatai Securities)通过分析肉类价格走势,认为牲畜产业链新一轮的上涨即将开始,产业链正面临全面复苏。

目前的生猪价格趋势令许多投资者困惑不解。许多人认为猪的周期已经结束了!我们认为猪周期不仅存在,而且应该比历史上更有规律地存在。从反映养猪业盈利能力的猪粮比趋势来看,上一个周期的底部是2010年6月初。从那以后已经快五年了。根据周期性波动规律,目前的生猪价格应该已经越过周期底部,进入上行通道。

猪的周期非常重要:畜禽肉的价格决定了整个畜牧产业链的繁荣周期。畜禽养殖是畜牧业产业链的最下游,也是所有产业链上游生产资料的需求方。畜禽价格的波动表明了农业部门的繁荣,也影响了上游一系列生产资料的繁荣。

猪肉在中国肉类消费中占很高的比例,超过60%;此外,由于肉类的高替代性,其他肉类的大周期与猪的大周期基本相同,因此猪肉价格的波动基本上主导了畜禽肉类价格的大周期。

由此可见,判断生猪价格走势对于分析畜禽产业链极其重要。接下来,我们将通过几个重要的问题来回答猪的价格在未来会如何变化。通过分析波动背后的机制,我们认为畜牧业产业链即将开始新一轮的崛起,产业链正面临全面复苏。

[问题1:猪的周期还存在吗?]

目前的生猪价格趋势令许多投资者迷惑不解。许多人认为猪的周期已经结束了!我们认为猪周期不仅存在,而且应该比历史上更有规律地存在。

中国生猪价格的长期历史波动

自1978年以来,生猪价格呈现出一定的周期性,特别是自2000年以来,几个周期的波动频率更加规律,单个波动周期约为3-4年。

根据低谷时段划分,最短约3年,最长8年。最近的波动周期分别是1999-2003、2003-2006和2006-2010年。从峰值来看,近年来峰值分别出现在1997年、2001年、2004年、2008年和2011年。

中国的生猪周期可能会变得更有规律

蛛网理论认为,产品形成周期性价格和产量波动需要以下条件:1 .市场必须在没有政府控制的情况下运行;2.供给曲线是弹性的,需求曲线是非弹性的。3.产品的生产时间至少需要一个完整的周期。

我们相信,我国的生猪市场已经发生了一些变化,这些变化不断使蛛网模型的条件得以建立,我国生猪生产的周期性和价格规律也不断形成。

1。生猪价格由市场供求自由决定。

自1985年以来,中国政府已经放弃干预生猪价格。当配给制度在1990年左右完全结束时,猪肉的价格也是由市场决定的。自配给制度废除以来,省级行政部门和中央政府一直没有实施有效的猪肉最高限价。可以说,自1985年以来,我国整个养猪业进入了市场化阶段,市场供求成为决定价格的关键因素。

2。中国猪肉需求的价格弹性不断下降。

首先,猪肉是我们饮食的重要组成部分,也是蛋白质的主要来源。居民更喜欢它,需求的价格弹性很低。

其次,pri

农民免费支持的价格弹性相对较低。一般来说,年产量不到50头,供给的价格弹性相对较低,表现在以下几个方面:对农民来说,养猪可以作为传统庭院农民的重要肥料来源,而不是非常重要的经济来源;农民用残渣、绿色饲料等粗饲料喂养,成本低;养猪占家庭收入的比例很低。

专业农民和小农场有更高的价格弹性。一般来说,专业户年产量不到500户,小农场规模略大。这些农户提供的价格弹性相对较高,表现在:养猪是家庭的重要经济来源,对价格敏感;配合饲料量大,在很大程度上,成本全,对经济效益敏感;基础设施通常更简单、更便宜,种植规模易于扩大和缩小。

大中型养猪场价格弹性低。总的来说,水产养殖规模相对较大,供给的价格弹性有所降低,表现在:水产养殖销售量高,产业链长,成本低;资本实力雄厚,具有一定的抗波动能力;基础设施通常更专业化,投资大,种植规模不容易扩大和缩小。

在不久的将来和未来的一段时间里,我国养猪的主要力量仍然是专业农民和小农场。它们的比例也将增加,这方面的生猪价格波动的驱动力将继续存在。

所以,今后,随着我国养猪规模的不断提高,大中型农场的比例将会越来越高。许多人想知道猪的周期是否不起作用?

观察1970年至今美国的生猪价格,我们发现美国的生猪价格也继续呈现周期性波动。有鉴于此,我们相信随着中国生猪养殖规模的逐步扩大,生猪周期不会消失。此外,就美国的情况而言,超过4年的概率不高,周期一般略长于3年。

4。栽培品种的变化使生长周期更有规律。

随着世界着名猪品种长白猪、杜洛克猪和约克夏猪被广泛引入中国,国外的“三元杂交”模式在中国不断推广,这也对中国的猪周期产生了影响。因为我国地方品种猪生长时间长,生长节律不同,而“杜长达”三元杂交商品猪生长周期短,周期稳定,周期更有规律,更容易导致周期缩短和有规律的形成。

目前,主要由“杜长大”三元杂交商品猪组成的进口品种占市场总种数的70%,是我国猪肉生产的主力军,形成了以“曾祖代祖代亲代商品代”为基础的杂交育种体系。

商品猪的供应必须取决于亲代种猪的大小(主要是能够繁殖的母猪)。如果把商品猪比作工业企业的产品,那么工业企业播种的能力就是生产能力,但生产能力本身也是一种生物资产,需要额外的“建设期”。“杜长大”三元杂交猪的“生产周期”和生产能力建设周期是有规律的:“能繁殖的母猪需要4.5-5个月的怀孕期和哺乳期,然后能生产9-10头小猪。大约一个月大的小猪可以作为育肥农场的采购供应给市场,而小猪需要另外5个月作为商品猪流通到市场。作为一种生物资产,能够繁殖的母猪从出生到繁殖大约需要8个月。

因此,实际上一个真正的生产周期需要将近1.5年才能实现商品猪生产。

[问题2:这个猪周期发生了什么?]

生猪价格已经越过了周期的底部。

从反映养猪业盈利能力的猪粮比趋势来看,上一周期的底部是2010年6月初。从现在起已经有将近五年了。根据周期性波动规律,目前的生猪价格应该已经越过周期底部,进入上行通道。

从能够繁殖的母猪来看,猪价已经有了反弹的基础。

我们把猪的价格和股票进行了比较

头几轮生猪价格大周期是由蛛网模型和供给曲线运动形成的。根据判断生猪周期的传统方法,目前的生猪周期早就应该进入上升通道,但目前生猪价格仍徘徊在底部。

我们认为蛛网模型中的猪肉供应曲线在当前形势下移动缓慢,消费曲线在当前经济形势下的变化值得更多关注。

2015-2106年具备形成大反弹生猪价格周期的条件:与2010年周期相比,虽然我们认为消费端较弱,损失期较长,损失深度较大。母猪有足够的时间主动淘汰,被动淘汰已经到来。长期亏损和产能过剩消除的原因是猪肉消费下降。供应在很长一段时间内超过需求,从而有足够的时间消除过剩的生产能力,甚至是过度消除。

[第三个问题:生猪价格的短期趋势是什么?]

要判断生猪价格的短期波动,我们需要找到一个比较标准。我们认为2013年的生猪市场是比较好的一年。通过比较供求模式的月趋势,我们判断猪的价格在4月份开始上涨,达到今年的最高点或超过17元/公斤。

以2013年为比较坐标

2013年应该是生猪市场供求格局转变的平衡年。2013年生猪市场的走势基本处于供需平衡,原因有两个:

1。全年平均猪粮比6.17,基本在盈亏平衡点附近;

2。能够繁殖的母猪数量在小范围内波动,中间略有反弹。

经过2013年的平衡后,2014年生猪市场应该会逐渐回升。然而,由于经济增长进一步放缓、反腐败深化和禽流感干扰消失,需求方突然发生变化,使得猪的供需格局需要重新平衡。2015年,生猪供需格局将会逆转,生猪价格将为上涨铺平道路。

供需结合:4月份生猪价格开始上涨。与13年相比,2015年在17

需求侧的高点或以上的潜在需求下降了约10%,而供应侧库存的下降将继续逐年扩大。

将潜在需求趋势与生猪数量趋势进行比较,今年3月生猪供求格局将与2013年3月持平。从今年4月开始,生猪存栏量将同比下降10%以上,生猪供需格局将逐步好于2013年同期。

我们观察了2013年的情况。生猪价格从1月中旬下降到4月上旬,从4月中旬开始上涨。

2015年的情况是,1月和2月的供需格局比13年同期稍差。三月份,情况几乎相同或稍好一些。目前,猪的价格将在三月份的剩余时间里保持僵局。

今年4月后,生猪供求格局将较13年明显改善,生猪价格将在13年4月中旬开始反弹,因此今年4月后生猪价格开始反弹的概率非常高。

生猪价格从2013年4月中旬的最低水平11.67反弹至9月中旬的16.15,上涨38.4%。与13年同期相比,2015年的未来几个月,供需格局将显着改善,生猪价格将有更多反弹空间。假设今年反弹45%,猪的最高价格将达到17元/公斤。超低佣金免费访问详情

[第四个问题:是反弹还是逆转?]

PSY问题,目前母猪真的不多。PSY(母猪一年能产的商品猪数量)用上一年末能繁殖的母猪数量除以每年能繁殖的母猪数量计算,近年来不断提高。预计PSY在2015年和2016年将继续上升。

可繁殖母猪数量:截至2015年1月,可繁殖母猪数量将达到4190万头,预计到3月和4月将降至4000万头左右。

2016年生猪需求:2013年市场投放了7.16亿头生猪,潜在需求下降10%,至6头

猪粮比可以代表育种的悲观现状和期望,但不能准确地代表育种的盈亏程度,因为育种中使用的饲料是在育种过程中不断购买的,特别是在育肥阶段。因此,应采用“育肥期猪价/玉米平均价格”指标来提高代表性。

我们可以称之为“实际猪粮比”。让我们看看上面的指示器。在2010年周期的底部,猪与谷物的实际比例是5.01,并没有突破5。损失持续了5.5个月。然而,今年的情况是,实际的猪粮比已大幅突破低点5,最低点达到4.48。深度损失已经超过两个月,最近又开始了。损失期已超过12个月。根据今年4月后盈亏平衡点的回归,亏损期将达到14个月。

从这个角度来看,这一损失将远远超过上一个周期,而且它有条件消除过剩的生产能力。从这个角度来看,生猪价格的上涨周期也很值得期待。

畜禽产业链投资策略

饲料和动物疫苗的繁荣将会增加

饲料:从饲料产量来看,饲料产量的增长率与生猪价格有非常显着的相关性,从历史波动来看,饲料产量的增长率落后于生猪价格3-5个月。从盈利能力(每吨毛利润)来看,每吨饲料毛利润的波动与生猪价格走势之间的相关性似乎并不明显。以育肥猪饲料为例,其每吨毛利在短期内经常剧烈波动。然而,从这两种趋势的拐点来看,每吨猪原料的毛利润比生猪价格低4-6个月左右。

动物疫苗:对强免疫疫苗中政府招标疫苗的需求来自政府采购。影响变量是家畜和家禽的存量。理论上,需求总量也略有波动。然而,鉴于我国政府招标疫苗的运作模式,招标金额不太可能跟随波动。对于以市场为导向的动物疫苗,一般来说,当市场低迷时,农民很可能会减少疫苗支出以降低成本,而当市场相对良好时,农民会更加关注畜禽的成活率,更有能力增加防疫支出。(热爱牲畜)

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